Фундаментальный анализ акций Московской Биржи (MOEX)

24

Московская Биржа является крупнейшим в РФ биржевым холдингом. Она ведет свою деятельность в сфере организации торгов различными группами активов. В конце 2021 года стоимость акций компании заметно просела. Однако есть достаточно причин, чтобы ожидать возврата котировок к прежним ценовым уровням.

Основная информация

Московская Биржа предоставляет инвесторам доступ к фондовому рынку. Ее основное предназначение сводится к выполнению нескольких задач:
• организация электронных торгов разными активами;
• исполнение сделок и проведение взаимозачетов по ним;
• предоставление информационных и депозитарных услуг.

Работу Мосбиржи обеспечивают 3 представительства и 6 подразделений.

Торговая платформа открывает доступ к работе с разными секторами фондового рынка:
• федеральные облигации;
• рынок валют (FX);
• обыкновенные акции;
• производные финансовые инструменты;
• рынок муниципальных и государственных заказов;
• региональные и корпоративные ценные бумаги с фиксированным доходом;
• товарный рынок;
• сектора Роста и Устойчивого Развития;
• рынок стандартизированных ПФИ;
• срочный рынок;
• и прочие.

Инвесторы и трейдеры могут использовать различные инструменты, которые дают возможность диверсифицировать свой портфель. Для них доступны операции как с полным, так и с частичным обеспечением, и с опцией предторговой проверки рисков.

У Московской биржи нет контролирующего акционера, который мог бы корректировать стратегию развития компании. Сейчас в свободном обращении находится 63% всех ценных бумаг. Самая крупная доля акций у одного держателя составляет 12%. Наблюдательный совет Мосбиржи формируют 12 человек, 8 из них являются независимыми директорами.

Акции Мосбиржи имеют обозначение MOEX. Сейчас их цена находится чуть выше уровня 153 руб. В октябре котировки этого актива начали падать и пока находятся на этапе просадки.

Достижение сильного нижнего зеркального уровня обусловлено влиянием различных политических факторов. То есть снижение котировок не отражает реальное состояние рынка. По этой причине некоторые аналитики ожидают разворота цены в 2022 году.

Ценные бумаги Мосбиржи имеют следующие показатели:
• Текущая рыночная капитализация составляет 346,5 млрд. рублей.
• Минимальная стоимость акций за год – 138,73 рублей за штуку.
• Максимальная цена – 191,02 руб.
• За день с активами MOEX производится примерно 12 тыс. сделок. На рынке РЕПО – 2 тыс.+ операций.
• Общий суточный объем торгуемых акций превышает отметку в 10 млн штук. Это 1,4 млрд руб.

Таким образом, несмотря на просадку, ценные бумаги все еще показывают высокую заинтересованность со стороны инвесторов.

Дивидендная политика

Размер выплат по дивидендам определяется Общим собранием акционеров на основании рекомендации Наблюдательного совета Московской биржи. Получить свои деньги можно в безналичной форме или в виде другого имущества.

Мосбиржа привязывает размер дивидендов к уровню свободного денежного потока компании – FCFE. Сейчас рекомендуемая часть FCFE для выплат составляет 100%. А в качестве нижней границы было определено 60% свободного денежного потока. Проценты, рекомендованные в 2021 году, являются самыми высокими за всю историю дивидендных выплат.

Текущая дивидендная доходность на 1 обыкновенную акцию составляет 6,21%.

Выплаты по акциям не производятся в следующих случаях:
• ценные бумаги имеют статус неразмещенных;
• акции находятся на балансе Мосбиржи;
• отчет о дополнительно выпущенных бумагах не прошел регистрацию согласно установленному законом порядку.

Выплаты производятся в течение 25 дней с момента подведения итога по отчетному году.

Получая дивиденды, акционеры должны уплачивать из них НДФЛ. Для резидентов РФ применяется налоговая ставка в 13%. Нерезиденты должны отдавать 15%.

Финансовые показатели

Ниже будут приведены цифры из отчетности Мосбиржи за 9 месяцев 2021 (до 30 сентября), а также за аналогичный период предыдущего года.

Операционные доходы:
• Общий показатель за 9 мес. 2021 года – 39,4 млрд. рублей. До 30 сентября 2020 года – 35,3 млрд руб.
• Комиссионные доходы – 29,5 млрд. рублей. В 2020 году – 24,2 млрд. руб.
• Процентные и другие финансовые доходы – 10,1 млрд рублей. В 2020 году – 11,3 миллиардов.
• Операционная прибыль до вычета налогов и расходов за 9 месяцев 2021 года, составила 24,9 миллиарда рублей. В 2020 году этот показатель был на уровне 23,2 млрд руб.
• Чистая прибыль в текущем году достигла отметки 20,5 млрд рублей. В 2020 году она составляла 18,3 млрд руб.
• Прибыль на акцию в 2021 году находится на уровне 9,10 рублей. В 2020 году. она была ниже – 8,12 руб.

Финансовое положение Мосбиржи на 30 сентября 2021 года, и на 31 декабря 2020 года:
• Общая стоимость активов – 5,8 триллионов рублей. В 2020 году – 4,9 трлн руб.
• Обязательства – 5,7 трлн рублей. В 2020 году – 4,7 трлн руб.
• Капитал 134,3 млрд рублей. В 2020 году – 139,1 млрд руб.

Прибыль до налогообложения за 9 месяцев 2021 года составила 25,6 млрд рублей. На 30 сентября 2020 года этот показатель был на уровне 22,9 миллиардов.

Другие финансовые итоги деятельности Мосбиржи за 9 месяцев 2021 и предыдущего года (до 30 сентября):
• Чистая прибыль от операционной деятельности – 198 млрд руб. в 2021 году, 75 млрд руб. в 2020-м.
• Чистые денежные средства, полученные от ведения инвестиционной деятельности в 2021 году – 45,3 млрд рублей. Годом ранее – 14,9 млрд руб.
• Чистая прибыль от финансовой деятельности – 21,9 млрд руб. в 2020 году – 18 млрд руб.
• Денежные средства и их эквиваленты на 30 сентября 2021 года – 581,9 миллиарда рублей. Годом ранее – 484,2 млрд р.
• Соотношение цены к прибыли (Р/Е) – 12,59. Компания востребована и не является недооцененной.
• Отношение чистой прибыли к числу обыкновенных акций (EPS) – 12,03 рублей заработка на одной акции.
• Маржа EBITDA – 70%.
• Чистая маржа – 51,3%.
• Рентабельность собственного капитала (ROE) – 19,2%.
• Отношение рыночной капитализации к балансовой стоимости активов (Р/В) – 2,71. Мультипликатор указывает на умеренную переоцененность акций.

В мае 2021 года изменился состав холдинга – Мосбиржа приобрела долю в размере 70% в электронной платформе INGURU. Основная функция проекта сводится к подбору банковских и страховых продуктов.

Для достижения этой цели были куплены 2 компании:
• ООО «Инсвеб».
• ООО «Дисоверс».

Размер доли может быть увеличен до 100% в течение 5 лет. Эти инвестиции Мосбиржа определяет как частичную реализацию стратегии выхода на смежные рынки. Приобретенная платформа была интегрирована в сервис «Финуслуги», который уже принадлежит Московской бирже.

Покупка платформы INGURU обеспечила дополнительную прибыль в размере 12,3 миллиона рублей. Также двумя ООО были внесены 316 миллионов рублей комиссионного дохода. То есть инвестиционное решение себя полностью оправдало.

Объем торгов по рынкам и годам

Объем торговли разными группами активов указывает на уровень интереса инвесторов к бирже. Чем больше денег приходит на счета, тем стабильнее компания, обеспечивающая организацию торгов.

Объем торговли рынка акций, паев и долговых расписок:
• 2018 г. – 10,8 млрд. руб.
• 2019 г. – 12,4 млрд. руб.
• 2020 г. – 23,9 млрд. руб.

Рынок облигаций:
• 2018 г. – 29,8 млрд. руб.
• 2019 г. – 28,2 млрд. руб.
• 2020 г. – 30,6 млрд. руб.

Денежный рынок:
• 2018 г. – 346,2 млрд. руб.
• 2019 г. – 346,3 млрд. руб.
• 2020 г. – 426,7 млрд. руб.

Срочный рынок:
• 2018 г. – 89,2 млрд. руб.
• 2019 г. – 82,3 млрд. руб.
• 2020 г. – 129,8 млрд. руб.

Как можно заметить, объем торгов на некоторых рынках сильно вырос в 2020 году.

На фоне показателей прошлого года в 2021 году также был заметен рост:
• Самая лучшая динамика у срочного рынка – он вырос на 40,4%.
• Объем торговли акциями увеличился на 30,1%.
• Денежный рынок на июль 2021 года показал рост +15,9%.
• Обороты спотовой торговли поднялись на 9,6%.
• Что касается рынка драгоценных металлов, то он вырос в 5 раз.
• Объем торговли производными финансовыми инструментами увеличился в 4,8 раза.

Эти показатели говорят также о том, что в целом у населения увеличивается общий интерес к инвестициям.

Положительные изменения

В 2021 году Московская биржа усилила свои позиции за счет различных инвестиционных решений и стратегических нововведений:
• В 3-м квартале 2021 года была получена рекордная сумма комиссионных – 10,4 млрд руб. Рост составил 25,1%.
• Стала доступна торговля западными акциями с расчетом в иностранной валюте. К концу года количество этих активов на бирже превышает отметку в 500 единиц.
• Платформа Мосбиржи «Финуслуги» подключила сервис потребительского кредитования.
• С начала года на 6,2 млн увеличилось количество физлиц, открывших брокерские счета на Московской бирже. Теперь их общее число составляет 15 млн человек.
• Время торгов на рынке облигаций увеличено до 14 часов в сутки. Такой результат получен за счет внедрения вечерней торговой сессии для еврооблигаций и ОФЗ.
• С начала года количество биржевых фондов, которые обращаются на Мосбирже, увеличилось почти в 2 раза.
• Свои депозитарные расписки на Московской бирже разместила Группа ГМС – один из самых крупных российских производителей блочно-модульного, компрессорного и насосного оборудования. Это уже 17-я компания с регистрацией за пределами РФ, получившая листинг на Мосбирже.
• Был запущен рынок кредитов без контрагентов. Это новый сегмент денежной сферы на Московской бирже. Благодаря такому нововведению корпоративным клиентам и банкам теперь доступны новые инструменты по управлению ликвидностью.
• Проведено IPO Европейского медицинского центра на Мосбирже. Это один из лидеров в сегменте предоставления медицинских услуг в РФ. В процессе публичного размещения акций компания ЕМС смогла привлечь инвестиции в размере $500 млн.
• Запуск сервиса для торговли акциями субъектов РФ с гарантированным доходом. Продажа этих бумаг будет осуществляться только на платформе «Финуслуги». Покупать можно, например, облигации Калининградской области и для этого не потребуется открытие брокерского счета.

«Финуслуги» – это платформа для управления личными и корпоративными финансами, принадлежащая Мосбирже. С ее помощью компании разного уровня могут выполнять такие действия:
• размещать депозиты с ЦК;
• принимать участие в депозитном аукционе;
• страховать валютные риски;
• принимать участие в организованных торгах и заключать внебиржевые сделки на долговом рынке;
• передавать финансовые сообщения через одно окно, используя мульти-банковскую платформу Транзит 2.0;
• совершать обмен валюты;
• работать с биржей через единый интерфейс и другие.

Частные лица на платформе «Финуслуги» могут приобретать облигации, открывать вклады в нескольких банках, по упрощенной схеме оформлять кредиты и электронный полис ОСАГО.

Стоит ли покупать акции Мосбиржи

Московская биржа очень популярна среди российских трейдеров. Она дает возможность формировать портфель из большого количества активов, зарегистрированных в РФ. Также через эту платформу инвесторы могут выходить на западные рынки. Такая востребованность самой биржи определяет долгосрочную перспективу ее развития и стоимости акций в том числе.

Если посмотреть на цифры, то можно заметить, что объемы торгов на Мосбирже растут. В сравнении с 2020 годом этот показатель вырос на 10,4%. В июле 2020 года общий объем торгов составил 79,1 триллионов рублей, а летом 2021-го поднялся до уровня 87,3 трлн. руб. Эти данные говорят о привлечении новых пользователей и повышении активности трейдеров на Мосбирже. Также достаточно много новых клиентов компания получает за счет хорошо продуманных финансовых сервисов.

Причин ожидать затяжного падения акций MOEX нет, поэтому многие аналитики рекомендуют краткосрочным инвесторам покупать ценные бумаги, пользуясь просадкой. Как инструмент долгосрочного инвестирования этот актив может быть не очень удобен, поскольку котировки акций Мосбиржи чувствительны к воздействию политических факторов. Прибыль в рамках года и более долгого периода получить можно, но стоит быть готовым к периодическим просадкам.

Если сравнить стоимость ценных бумаг Мосбиржи с докризисным периодом, то сейчас, даже с учетом заметного снижения курса, они стоят дороже, чем до начала пандемии COVID-19.

Пиковое значение в 2017 году было на уровне 138,5 рублей за акцию. Сейчас, в момент просадки, они стоят 153 руб.

В целом основные показатели по срезу на 30 сентября 2021 года тоже выросли:
• доход +17,2%;
• чистая прибыль +20,2%;
• рентабельность по чистой прибыли +2,58%;
• разводненная прибыль на акцию +20,1%;
• кассовая наличность +20,1%;
• доход от операций +18,07%.

Эта информация указывает на то, что компания сумела обеспечить стабильную работу во время кризиса и даже демонстрирует заметный рост показателей. На фоне увеличения количества частных инвесторов, времени торгов и запуска новых инструментов для клиентов разного уровня есть смысл ожидать дальнейшего роста активов.

Аналитики рекомендуют сейчас покупать акции Мосбиржи, планируя цену продажи в течение года на уровне 187 рублей. Текущий потенциал роста бумаги составляет примерно 16%.

Покупать акции МОЕХ для получения дивидендного дохода, тоже будет логичным решением, поскольку уровень этих выплат стабильно растет. Московская биржа не является компанией, которой периодически нужно направлять крупные суммы на обновление производства. Поэтому она имеет возможность отдать ощутимые средства для выплат акционерам. Уже в течение 4 лет подряд доля чистой прибыли, выделяемой для дивидендов, не падает ниже 85%. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией.

Автор: Апостол Дмитрий Евгеньевич (ADE)

Комментарии закрыты.